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导读：“投资大家谈”是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周日不定期的推送，让更多人看到基金经理对投资和市场的思考。“投资大家谈”栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。
下面，我们分享来自鹏华基金的最新月度思考。在进入2024年后，大家对于市场如何演绎有着诸多困惑。在下面的这份分享中，我们会看到鹏华基金主动权益、固定收益、量化指数以及多元资产领域的基本面投资专家们，与大家一同分享他们的投资思考。
最后，也欢迎大家持续给我们投稿！可以发送邮件到：azhu830@yeah.net
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主动权益
闫思倩
鹏华基金权益投资三部总经理/投资总监
随着整体经济预期触底，预计新的经济增长中枢预期将逐步形成，中长期看好大盘表现，尤其看好制造业与科技领域成长股表现。
美联储降息预期提升，但国内经济修复信心不强，库存周期处于底部，政策支持短期缺位，市场对国内外明年基本面同步走弱的担心加大。短期大盘压力较大，但已经处于中长期战略底部，很多个股跌出了价值，尤其具备成长性的个股，中长期空间较大，可以战略布局。拉长周期看，10年美债是全球资产定价之锚，见顶回落将大幅缓解估值压力、汇率压力、外资流出压力等。稳增长政策是短期经济预期好转的抓手，明年仍有政策空间，看好顺周期核心资产价值修复的机会，包括降息周期下的潜在受益资产。中长期，制造业和科技创新升级是未来高质量发展破局的关键，看好未来3-5年持续创新的成长性标的。预计2024年科技领域新的创新机会仍值得期待，例如华为链、ARVR、AI、自动驾驶升级、人形机器人等，还有卫星互联网、数据元素加速推进，创新药进入全球产业链等，新的科技制造方向进展会更快。我们判断，随着整体经济预期触底，预计新的经济增长中枢预期将逐步形成，中长期看好大盘表现，尤其看好制造业与科技领域成长股表现。
杨飞
鹏华基金权益投资一部副总监
我们对未来A股市场不悲观，科技板块是其中最强且最持续的投资主线，其中科技类核心资产又是科技股内部超额收益的主要来源。
市场回顾：2023年是不确定最大的一年。国内宏观经济复苏低于预期；国外面临美国加息以及宏观经济衰退的压力。A股市场在面临不确定的背景下，寻找不到确定的主线，因此主题投资以及小微盘股就成了2023年A股市场超额收益的主要来源。
未来市场判断：我们对未来A股市场不悲观，科技板块是其中最强且最持续的投资主线，其中科技类核心资产又是科技股内部超额收益的主要来源。
判断逻辑：2024年是确定性大幅提升的一年，所以我们对市场不悲观。确定性来自以下几个方面：一是中央经济工作会议在2019年后首次提出以经济建设为中心，加大财政以及货币的投入，宏观经济的不确定性大大减弱；二是从适度的货币政策转向灵活适度的货币政策，让市场对未来流动性的宽松可以预期；三是美国加息暂停，可能转入降息周期，海外对国内的冲击也暂告一段落，2023年的不利因素在2024年全部逆转。2023年两会提出数字中国，年底的中央经济工作会议再次将科技创新作为首要发展方向。人工智能产业技术的发展在国内外都呈现加速发展的趋势，且在各大产业中渐渐渗透。宏观政策以及产业趋势的叠加与相遇使得科技行业的投资成为未来3年最确定的投资方向之一。
投资策略：科技行业的投资未来会围绕两个方向：一是安全—围绕国产替代，二是创新——围绕人工智能与数据要素。在判断方向后，寻找个股遵循一个原则：供给出清，进入高壁垒。所以，要么选择有平台能力的巨无霸，要么选择技术上有极端领先优势以及深厚技术储备的行业龙头。科技股的投资具体下沉到行业主要集中在TMT方向：计算机——看好工业自动化，工业数字化，物联网，数据要素；电子——看好国产替代（高端半导体，核心零部件），智能创新硬件产业链（MR，AI,智能驾驶，人形机器人）；通信——看好通信运营商（未来人工智能与数据要素的核心底座）。
刘玉江
鹏华基金权益投资一部基金经理
从A股和港股的估值水平来看，当前处于历史底部区域，股息率水平则处于历史中部区域，从长期的隐含回报率来看，当前市场具备较强的吸引力，重点关注高端制造、科技创新和医药医疗三大构建中国长期国际竞争力的方向。
2023年已经进入尾声，与此同时，中美经济的错位也在开始发生悄然变化，未来对中国经济和资本市场可以更乐观一点。
今年中美经济的走势似乎和年初市场预期存在一定差距，二季度经济运行情况低于市场预期，这种弱现实与中国本轮库存周期的节奏较为一致。而从三季度的经济数据中已经见到复苏端倪，虽然10月份的经济数据又有部分调整迹象，但是在经济底部复苏的过程中，阶段性的波折也是在所难免的。展望未来，在库存周期见底回升和政策周期回暖的双重带动下，国内经济有望进入持续弱复苏通道。美国在本轮大幅加息周期中，经济增速持续超出市场预期。而美国部分经济数据与国债利率分别在10月和11月份呈现出见顶迹象，在美国当前债务体量下难以持续维持高利率状态，因此我们认为本轮加息周期已进入末端，对非美国家的汇率和资本市场估值压制有望结束。从A股和港股的估值水平来看，当前处于历史底部区域，股息率水平则处于历史中部区域，从长期的隐含回报率来看，当前市场具备较强的吸引力，重点关注高端制造、科技创新和医药医疗三大构建中国长期国际竞争力的方向。
张华恩
鹏华基金研究部基金经理
展望2024年，尽管内外部环境仍然存在一定不确定性，但“便宜就是硬道理”，在目前性价比愈发突出的估值水位下，微弱的边际变化都可能会带来合理的估值回归诉求，权益资产回报率有望重新朝着长期向上曲线的正常水平靠拢。
2023年已经收官，全年权益资产的回报率相对欠佳，在短期周期性因素和长期结构性担忧的交织下，市场风险偏好持续处于较低水平。展望2024年，尽管内外部环境仍然存在一定的不确定性，但“便宜就是硬道理”，在目前性价比愈发突出的估值水位下，微弱的边际变化都可能会带来合理的估值回归诉求，权益资产回报率有望重新朝着长期向上曲线的正常水平靠拢。
投资角度来看，我们相信经济自身周期性的规律还是会发生作用，周期回摆的力量即使微弱但注定不会缺席；但与此同时，也必须直面部分行业所处的运行环境已经发生了巨大改变，需求和供给结构的错位可能不是短时间就能解决的问题。展望2024年，我们重点关注几个方向：一是对需求复苏强度的假设不高，但供给端出清更早、估值消化充分的细分行业，在经历了前期持续的深度调整后，部分企业蕴含的潜在回报已经相当可观。二是制造业和消费品领域真正具备出海能力，并且能够构建可持续竞争优势的公司。三是积极拥抱结构变化，在需求增量的方向中去寻找自下而上的投资机会。
柳黎
鹏华基金研究部基金经理
经济修复的过程并非一蹴而就，我们也并未有依据转向全面乐观；但回首过往，中国经济经历过多次波动与镇痛，我们坚信这一次我们依然能够走出困顿，迎来中国式现代化的发展机遇。
当前国内经济处在新旧动能转换的关键时期，从高速增长转向高质量增长阶段必然伴随着镇痛，而由于地产快速出清、G2周期错配以及联储加息窗口等因素，国内经济和股票市场在过去一年均承受了较大压力。我们在7月重要会议后对经济的影响因子开始转向中性乐观，因为政策层面在地产和化债两个方向均提出清晰的解决路线；而进入12月，随着联储加息接近尾声、中美关系缓和，我们认为政策发力窗口期愈发明确，“先立后破”迫在眉睫。当然经济修复的过程并非一蹴而就，我们也并未有依据转向全面乐观；但回首过往，中国经济经历过多次波动与镇痛，我们坚信这一次我们依然能够走出困顿，迎来中国式现代化的发展机遇。
在最近一段时间，股票市场常常被宏大叙事和路边传言蒙上一层阴霾；而对微盘和量化策略的神化、对主动管理的质疑几乎到了钟摆的极值。我们坚信，即使是黄金年代也是带着记忆滤镜，而在悲观的时候更应选择乐观，没有什么“这次不一样”，周期的车轮始终滚滚向前。而在当前的估值水位和市场情绪下，我们也在过去的这个季度积极调整策略和持仓结构，以对波动更高的容忍性去寻找高赔率品种。
同时，我们也意识到，在新的经济和政策环境下，投资范式也需要适时调整。过去投资者乐于追逐需求景气度，且往往在景气中去做线性外推，但随着经济发展进入新阶段，实体投资回报的下降，高景气往往对应着供给的极速扩张，这导致即使在景气度没有显著下行时，回报率的甜蜜期也在被压缩，在很多行业我们听到最多的话题就是“内卷”。我们认为在未来很长一段时间，对供给的研究理解将决定投资收益率的分化，我们将特别关注供给收缩过的行业，以及可以提供差异化供给的公司。除此之外，国内优秀制造业企业的出海窗口期仍在，出海是规避内卷的重要手段，这一批企业将持续出现在我们的投资视野中。
固定收益
祝松
鹏华基金债券投资一部总经理
预计市场调整空间有限，短期市场仍然可针对货币政策放松展开博弈，中长期来看，市场最大不确定性可能来自于政策端。
宏观经济方面，近期公布的PMI数据低于季节性，显示经济仍然偏弱；政策方面，地产政策放松以及财政政策加码均在过程中，但与市场期待仍有差距；货币政策方面，央行保持跨年前后市场流动性较为充裕状态，但似乎无意压低资金利率。
债市方面，跨年前机构博弈资金利率下行、央行降息等，市场存在一定程度抢跑，跨年后市场存在一定止盈压力，但考虑到利率仅回归到政策利率附近水平，市场不存在严重透支，预计调整空间有限，短期市场仍然可针对货币政策放松展开博弈，中长期来看，市场最大不确定性可能来自于政策端。
刘太阳
鹏华基金债券投资一部联席总经理
展望未来，我们认为2024年春节前，资金面仍有望保持较为宽松合理格局，叠加宏观经济数据处于真空期，债券收益率有望继续延续下行趋势。
2023年12月以来，债券收益率出现快速下行，主要得益于资金面逐步宽松叠加银行存款利率下调。展望未来，我们认为2024年春节前，资金面仍有望保持较为宽松合理格局，叠加宏观经济数据处于真空期，债券收益率有望继续延续下行趋势，但考虑到目前市场参与主体预期较为一致，叠加目前收益率处于较低水平，因此后续债券市场可能在部分时点受情绪影响，波动将所有加大。
权益方面，虽然目前市场整体估值较低，但考虑到过去一段时间权益市场赚钱效应较弱，且企业盈利暂时难以看到明显改善，因此市场仍缺乏明显机会，在风险偏好较低环境下，高股息板块可能有较好的投资机会。
刘涛
鹏华基金债券投资二部总经理
目前的债市已计入较多的降息预期，年末机构的抢跑行为也将期限、信用利差压到极致，策略上宜提高组合的流动性灵活应对。
站在年末岁初的时间点，四季度持续扰动债市的资金紧张现象出现了明显缓解，带动曲线陡峭化下行，目前2年以内债券的收益率仍有一定吸引力，若资金面能够维持宽松，则短期内仍有下行空间；12月制造业PMI数据录得49.0，已连续第三个月低于荣枯线以下，从历史经验看，央行倾向于采取宽松的货币政策来应对；由于天气寒冷和临近过年，春节前新开工面临一定限制；目前基本面数据偏弱、债市偏顺风的环境有望维持到春节前。需要注意到的是，目前的债市已计入较多的降息预期，年末机构的抢跑行为也将期限、信用利差压到极致，策略上宜提高组合的流动性灵活应对。
王石千
鹏华基金多元资产投资部总经理
短期来看，债券市场收益率上行风险不大，转债的估值大概率能够维持，而股票市场位置较低，因此转债市场具备一定的投资价值，正股有上涨机会、溢价率偏低的股性转债可能更为受益。
债券市场方面，12月PMI延续超季节性下滑，宏观经济景气持续回落，后续可能仍有下行压力；货币政策有继续宽松的可能性，跨年之后资金面在信贷平滑投放、政府债发行空窗期、增发国债资金下拨等因素影响下有望转松，债券市场收益率整体可能在短期呈现易下难上的格局。
股票市场方面，市场整体估值水平已经较低，长期来看配置价值较高。短期来看，股票市场在去年末基金赎回、外资卖出等不利因素消退后，有继续反弹的可能性。中期来看，在政策没有明确转向更大力度稳增长前，股票市场可能表现为结构性的反弹行情，更看好与经济周期弱相关、行业自身基本面有上行可能的板块。
转债市场方面，目前转债估值水平自高点已经明显回落，短期来看债券市场收益率上行风险不大，转债的估值大概率能够维持，而股票市场位置较低，因此转债市场具备一定的投资价值，正股有上涨机会、溢价率偏低的股性转债可能更为受益。
汪坤
鹏华基金混合资产投资部副总经理
展望明年，一季度利率走势节奏略有不确定，市场分歧或在信贷投放节奏、汇率扰动上面，但市场面临去年一季度超高信贷基数，我们倾向于认为一季度方面债券收益率将震荡走低，整体波动空间不大。
债券方面，12月末央行大幅投放跨年流动性，回购市场流动性充裕，价格趋于下降，带动短端收益率出现平稳下行趋势；长端而言，目前市场对财政政策期待略有延后，地产政策出现频次较前期也有所下降，收益率略有下行。
展望明年，一季度利率走势节奏略有不确定，市场分歧或在信贷投放节奏、汇率扰动上面，但市场面临去年一季度超高信贷基数，我们倾向于认为一季度方面债券收益率将震荡走低，整体波动空间不大。
方昶
鹏华基金多元资产投资部副总经理
中期视角仍然看好债券市场。在经济增长模式转变和化债的大背景下，信用债市场供需格局仍然相对有利；随着美联储逐步进入降息通道，国内货币政策仍有空间，无风险利率中枢有望稳中有降。
展望2024年，国内经济处于新旧动能转换关键时期，高端制造与科技创新仍将维持稳步增长态势，消费和出口保持韧性；受益于化债与地产政策加码，内需有望逐级企稳。但也要看到，经济修复过程中仍面临部分不利因素，一是在海外发达国家衰退压力有所加大，复苏动能减弱；二是国内经济运行面临需求不足等问题。
债券市场方面，中期视角仍然维持看好。在经济增长模式转变和化债的大背景下，信用债市场供需格局仍然相对有利；此外，随着美联储逐步进入降息通道，国内货币政策仍有空间，无风险利率中枢有望稳中有降。
权益市场方面，目前处在情绪底部和估值低位，逐步蓄势和孕育动能。考虑到外部美联储加息接近尾声、中美关系阶段性改善，内部稳增长效果逐步显现，叠加社保、保险等中长期资金入市逐步入市，权益市场情绪和估值有望逐步修复。
邓明明
鹏华基金债券投资一部总经理助理
后续市场核心关注点在于两个：一是1月资金面的稳定性，二是开门红中债券市场增量资金是否能够缓解当下的交易结构。目前判断，市场整体的风险不大，两个核心关注点不同的方向和节奏可能带来市场的波动。
1月债券市场继续保持中性。
2023年最后两周，债券市场已经对经济基本面和资金面预期做了相对充分的定价，赔率已处于中性水平。经过快速上涨之后，市场久期杠杆和拥挤度都处于短期偏高的水平。后续市场的核心关注点在于两个：一是1月资金面的稳定性，二是开门红中债券市场的增量资金是否能够缓解当下的交易结构。目前判断，市场整体的风险不大，两个核心关注点不同的方向和节奏可能带来市场的波动。
量化指数
陈龙
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理
整体延续今年哑铃的结构，底仓配置可以考虑高股息国央企指数或宽基指数增强，弹性方向可以沿着两个思路进行选择：一是具备产业趋势，比如泛AI（自动驾驶、机器人等）、创新药等方向；二是具备确定性困境反转的方向，如国防军工、畜牧养殖等。
2023年顺利收官，回顾国内权益市场，最大的感受就是实际表现与年初的预期相差甚远，我们认为核心的原因在于年初的经济目标设定偏低（按照全年5%左右的目标，考虑到2022年增速仅3%，实际两年复合增速仅4%左右），使得政策保持定力，尤其是被市场给予厚望的财政政策。从这个角度看，明年的经济目标不管是设定在5%左右，亦或是4.5%，都会比今年要好些，也势必要求财政政策更加积极，而去年10月的万亿国债即打开了未来财政的想象空间。
从时间节奏上看，我们相对看好年初春季躁动的时间窗口：一是去年9月份以来，政府债券的发行规模迅速放大，有望在今年一季度形成实物工作量，从而对一季度的经济带来支撑（去年基数比较高）；二是资金方面，年初有保险、公募开门红带来的增量资金，以及在当下权益相比债券具备更高的性价比的背景下，存量资金的大类资产配置调整也有望带来可观的增量资金。
配置策略方面，整体还是延续今年哑铃的结构，底仓配置可以考虑高股息国央企指数或宽基指数增强，弹性方向可以沿着两个思路进行选择：一是具备产业趋势的，比如泛AI（自动驾驶、机器人等）、创新药等方向；二是具备确定性困境反转的方向，如国防军工、畜牧养殖等。
罗英宇
鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理
预期年初召开的重要工作会议，相关政策导向将以稳增长、扩内需以及加强科技创新发展为主要方向，市场预期可能将更趋向于形成共识，围绕着周期和科技方向形成趋势性行情。
1月份为经济空窗期，在这个时段市场更多交易对未来宏观走向的预期，且短期难以证伪。而前期由于宏观事件问题导致市场风险偏好处于较低位置，风险溢价水平处于历史高位，存在回落的空间。另外，当下国内内外流动性均处于较为有利的水平，从某种意义上来讲，市场当前的胜率赔率都处于不错的位置。
从历史上看，存在春季躁动行情的历史渊源，政策预期叠加风险偏好，驱动以小盘股、周期股为核心的行情，此类行情体现为更加偏好高弹性相关板块，一般以成长股为代表。预期年初召开的重要工作会议，相关政策导向将以稳增长、扩内需以及加强科技创新发展为主要方向，市场预期可能将更趋向于形成共识，围绕着周期和科技方向形成趋势性行情。
闫冬
鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理
展望2024年，年初由于高基数以及要求平滑信贷波动等原因，经济或仍处于弱修复阶段。后续随着国内稳增长政策尤其是财政发力并逐步带动实物工作量，以及海外通胀回落引发的逐步宽松预期，A股有望逐步迎来内外双重改善。
过去一年国内股市受到了少有的内外双重压力。海外方面，紧缩周期下，全球经济、资产价格处于相对逆风的估值环境。国内方面，去年初市场高估了疫后复苏的节奏，低估了经济面临的长期问题，使得市场走势与经济的波浪式复苏存在预期差。展望2024年，年初由于高基数以及要求平滑信贷波动等原因，经济或仍处于弱修复阶段。但后续随着国内稳增长政策尤其是财政发力（增发国债、三大工程与PSL等）并逐步带动实物工作量，以及海外通胀回落引发的逐步宽松预期，A股有望逐步迎来内外双重改善。
行业配置方面，投资者可以持续关注偏稳健高股息的上游资源板块（如油气、煤炭）的配置价值以及高质量发展政策引导下的科技创新产业。随着后续国内外宏观面的逐步改善尤其是中美库存周期共同触底回升，也可以更多关注去年超跌的顺周期（如钢铁、化工、有色等）以及大盘成长等方向。
多元资产
郑科
鹏华基金首席资产配置官
资产配置与基金投资部总经理
我们坚定看好国内权益未来的系统性机会，并且认为2024年市场将以先进制造为锚，形成资源端、科技端、金融端、制造端和消费端新的共振。同时，随着信心的缓慢复苏，市场大概率会出现上行波动，我们认为是结构性的。
2023年12月，世界局势加剧动荡，哈以冲突呈现外扩趋势。我国经济延续L型态势，市场预期一致悲观，信心的缺失对整个金融系统杀伤力巨大。国内权益的风险溢价再次来到均值上方1.5倍标准差，大盘再次跌破整数关口随后出现反弹。与此同时，美债利率大幅下行，国内利率继续下行。黄金无视汇率压制，受各国央行加速储备和避险情绪影响，迭创新高。
传统地产链的L型磨底和先进制造链的惊喜不断，正是新时代中国的时代特征。我们坚定看好国内权益未来的系统性机会，并且认为2024年市场将以先进制造为锚，形成资源端、科技端、金融端、制造端和消费端新的共振。同时，随着信心的缓慢复苏，市场大概率会出现上行波动，我们认为是结构性的。但波动属于新时代，旧时代的消费受制于人口金字塔和需求放缓，呈现一定压力。
刘方正
鹏华基金稳定收益投资部副总经理
大的趋势上看，宏观总需求仍处于磨底企稳的阶段，大类资产上很难形成趋势性机会，整体的风险也不大。上行动力不足仍需等待总需求的企稳上行趋势形成。
近期，资本市场整体相对冷淡，结构火爆的特点较为明显。一方面，自2023年7月份政治局会议明显转向稳定经济增长以后，市场主要矛盾逐步从稳增长的意愿转向稳增长的能力。从政策端分析，稳增长的意愿逐步趋向明显，并且有超额国债发行、房地产方面的三大工程等方向性的政策出台落地。但稳增长的能力市场存在一定疑问，在多重约束之下，稳增长政策的落地过程和节奏低于预期，并且全局性的政策存在执行过程中打折的不确定性。同时也是量变向质变积累的一个过程。市场的实际反映是对趋势性的机会持怀疑态度，从实际的角度来看，政策力度很难推动一轮显著的宏观经济景气趋势性向上的机会，因此，跟宏观相关性较大的顺周期性资产，较难产生持续向上动能。另一方面，稳增长能力逐步体现和释放过程中，必然带来总量流动性上的宽松，边际上权益类市场流动性收紧的空间非常有限，而市场资金会向阻力较小的，且存在一定边际变化的方向流动，而筹码较为集中且盈利弹性不大的方向反应滞后，甚至有资金流出的风险。
大的趋势上看，宏观总需求仍处于磨底企稳的阶段，大类资产上很难形成趋势性机会，整体的风险也不大。上行动力不足仍需等待总需求的企稳上行趋势形成。以上证50和沪深300等大盘权益类资产来看，磨底的过程相对艰难，且对宏观总需求的依赖度较高。以中证500或中证1000等视角看，每隔半年左右的探底过程仍在底部抬升的状况，相对较高。以更为中小盘的视角去看，结构性机会较多，自下而上细分行业的变化逐步发生，具备发挥主观能动性的较大空间。债券方面，在盈利阶段性抬升之前，整体相对安全，中短端展现出较好的稳定特性，中长端经常会受到需求变化的影响，主要的原因是期限利差较薄，中长端收益率向下的空间非常有限。
汤志彦
鹏华基金稳定收益投资部基金经理
目前我们专注于对组合结构和个股进行进一步的优化。从大的投资主线上来看，对发达国家和发展中国家的出口链，以及伴随美债降息的美元计价的人民币资产是我们比较关心的两个方向。
权益市场的冬天要比预想的更漫长。接近年底的市场依然被悲观情绪所主导，资金避险情绪浓厚，更愿意去加配国债而非加仓不断下跌的权益市场。当前的市场也恰如惊弓之鸟，对任何政策信息都予以负面解读。但对于投资，其实大部分新闻、数据和观点这类信息的意义都很小。
目前权益资产的估值还在快速下降，尤其是一些基于增长潜力而非短期确定性进行估值的资产。当前这类资产对我们来说有很大的吸引力，因此目前我们专注于对组合结构和个股进行进一步的优化。从大的投资主线上来看，对发达国家和发展中国家的出口链，以及伴随美债降息的美元计价的人民币资产是我们比较关心的两个方向。
罗政
鹏华基金稳定收益投资部基金经理
经历2023年下半年的调整，A股估值处于历史底部，且企业盈利开启上行趋势，2024年经济增长目标进一步抬升，政策频出之后更加重视落地落实，我们认为2024年经济增长有望迎来“开门红”。
1月份我们对市场依然是偏积极的态度，经历了2023年下半年的调整，A股估值处于历史底部，且企业盈利开启上行趋势，2024年经济增长目标进一步抬升，且政策频出之后更加重视落地落实，我们认为2024年经济增长有望迎来“开门红”。
行业方面，消费和制造都在持续修复，除了内需之外，我们在此时点还在重点关注（1）中国制造业产能输出背景下，海外消费降级的趋势；（2）全球新兴市场长期资本开支上升背景下，全球定价的商品价格高位上行趋势。而基于确定性的考虑，我们也会在航空、油服等领域加强配置。
需要关注的风险在于市场对于地缘政治的博弈，虽然我们并不认为这是左右市场走势的核心因素。
注：数据来源wind。
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吴 渭 | 吴 越 | 吴 弦 | 吴 坚 | 吴 悠 | 伍 旋
武 杰 | 肖瑞瑾 | 肖威兵 | 肖 觅 | 谢书英 | 谢振东
徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐 成 | 徐 斌 | 徐 博 | 徐志华
徐习佳 | 徐 爽 | 许文星 | 许 炎 | 许望伟 | 许利明
薛冀颖 | 夏 雨 | 颜 媛 | 闫 旭 | 杨 栋 | 杨 浩
杨 瑨 | 杨锐文 | 杨 帆 | 杨岳斌 | 杨 明 | 杨 飞
杨晓斌 | 杨 鹏 |杨 梦 | 杨立春 | 姚 跃 | 姚志鹏
叶 松 | 叶 展 | 易智泉 | 易小金 | 于 渤 | 于 洋
于善辉 | 于浩成 | 于 鹏 | 俞晓斌 | 袁 宜 | 袁 航
袁 曦 | 袁多武 | 袁争光 | 余小波 | 余芽芳 | 余科苗
张丹华 | 张东一 | 张 凯 | 张 峰富国 | 张 峰农银汇理
张 锋 | 张汉毅 | 张 晖 | 张 慧 | 张金涛 | 张 骏
张剑峰 | 张 萍 | 张 帆 | 张延鹏 | 张迎军 | 张益驰
张鸿羽 | 张 弘 | 张 航 | 张 寓 | 张宇帆 | 张 杨
张 堃 | 张仲维 | 张 勋 | 张 靖 | 张 亮 | 张西林
张晓龙 | 张浩佳 | 张亚辉 | 张 英 | 张明 | 章 恒
章 晖 | 章旭峰 | 章秀奇 | 章鸽武 | 詹 成 | 赵大震
赵晓东 | 赵 强 | 赵 剑 | 赵浩添 | 赵 伟 | 曾 刚
郑澄然 | 郑慧莲 | 郑科 | 郑 磊 | 郑巍山 | 郑 伟
郑泽鸿 | 郑 日 | 周 晶 | 周应波 | 周克平 | 周 良
周雪军 | 周 云 | 周 杨 | 周 崟 | 周寒颖 | 周智硕
周文群 | 朱 平 | 朱 赟 | 朱晓亮 | 钟 赟 | 钟 帅
朱 熠 | 左金保 | 赵 蓓 | 智 健 | 邹立虎 | 邹维娜
邹 唯 | 邹 曦